重點(diǎn)關(guān)注：

1、債市要聞速覽

l 近日，中國人民銀行行長易綱就金融支持綠色轉(zhuǎn)型、綠色信息披露、綠色金融國際合作、貨幣政策等問題接受了中國國際電視臺（CGTN）記者專訪。

點(diǎn)評：重點(diǎn)主要是中國利率形成機(jī)制是由市場供求決定的，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。目前可以看出實(shí)際利率水平是相當(dāng)?shù)偷?，金融市場得以有效配置資源。中國的通脹前景較為穩(wěn)定，CPI同比增長2.1%，PPI同比增長6.4%。保持物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)最大化是人民銀行的工作重點(diǎn)。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，人民銀行也會強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。央行仍有政策空間，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型。央行可以在綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮作用，提高全社會對綠色轉(zhuǎn)型益處的認(rèn)識至關(guān)重要。信息披露十分重要，是促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。在設(shè)計(jì)和實(shí)施支持綠色轉(zhuǎn)型的貨幣政策工具的全過程中，均要做到信息公開透明、監(jiān)管嚴(yán)格到位。人民銀行去年開展了首次氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，從測試情況看，碳排放信息披露不充分仍是面臨的最大挑戰(zhàn)。在國際領(lǐng)域，人民銀行與各方一道，積極引導(dǎo)市場資金支持氣候變化應(yīng)對。

2、利率走勢分析

2022年6月24日至2022年6月30日期間，5年期AA+級、AAA級公司債到期收益率小幅上漲，AA級小幅下跌。2022年6月29日5年期AA級公司級到期收益率較2022年6月24日下跌0.22bp至4.1227%，AA+級、AAA級公司債到期收益率分別較2022年6月24日上漲0.57bp至3.4617%、上漲0.41bp至3.4759%、上漲2.37bp至3.3221%。

3、機(jī)構(gòu)看債市

l  申萬宏源：下半年GDP增速5.6%-5.8%較為合理。今年申萬宏源首席宏觀分析師在會上發(fā)布的宏觀策略報(bào)告指出，中國下半年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間的一次再平衡，GDP增速5.6%-5.8%是較為合理預(yù)期。預(yù)計(jì)2022年2季度到4季度實(shí)際GDP同比增速分別為1.5%、5.8%、5.6%，下半年回到5.5%的合理區(qū)間之上的同時(shí)，不會因今年的穩(wěn)增長而導(dǎo)致明年新的下行壓力和預(yù)期紊亂風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是一個(gè)兼顧穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化長期可持續(xù)性的半年。對于地產(chǎn)、消費(fèi)、投資等領(lǐng)域都進(jìn)行了比較細(xì)致的分析。在地產(chǎn)方面，居民去杠桿，地產(chǎn)與消費(fèi)偏好的劇烈調(diào)整。對于我國這樣的大型經(jīng)濟(jì)體而言，經(jīng)常賬戶持續(xù)的巨額順差、疊加此前數(shù)年居民部門連續(xù)加杠桿的積極配置行為，明確凸顯出我國居民對于房地產(chǎn)需求更加傾斜的偏好?；ǚ矫?，財(cái)政融資的輾轉(zhuǎn)騰挪可保地產(chǎn)下滑基本不影響今年的支出強(qiáng)度，基建投資的約束不在資金，而在于向制造業(yè)促進(jìn)型領(lǐng)域的蛻變。預(yù)計(jì)廣義基建投資全年有望同比增長7.5%適度超前，但長期避免政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要求是剛性的。貨幣方面，全年靠前發(fā)力基本完成，貶值扭轉(zhuǎn)看內(nèi)因。前五個(gè)月五批流動性投放、財(cái)政貨幣政策的密切配合令全年流動性均可無憂，下半年貨幣政策的主題是寬信用，降準(zhǔn)降息概率都很低。過去兩年時(shí)間人民幣匯率決定性因素在于經(jīng)常項(xiàng)下而非資本項(xiàng)下，下半年預(yù)計(jì)重回升值通道。